8月5日，A股两融余额时隔十年重新站上2万亿大关，数字与2015年牛市巅峰惊人一致。 但历史没有简单重演，这一次，杠杆资金的热度被装进了“防爆箱”：融资保证金比例从2015年的50%飙升至80%，杠杆率仅1.25倍，两融余额占流通市值比例仅2.3%，不足十年前峰值5.6%的一半。52.34万参与两融交易的投资者创下年内新高，但资金并未扑向妖股，而是精准浇灌港股科技、医药和半导体，玩的是“理性杠杆”。
央行三天砸钱1.2万亿！但市场为何还在喊渴？
8月8日，央行突然开展7000亿买断式逆回购；一周后的15日，再补5000亿“中期弹药”，单月净投放3000亿，创6月以来最高纪录。 银行间市场DR007利率应声跌至1.44%，资金面看似宽松，但机构却嗅到紧张信号，7月信贷罕见负增长，政府债券发行冲上高峰，存单到期洪峰压顶，流动性暗流汹涌。
东方金诚首席分析师王青点破关键：这次放水是给“反内卷”政策托底。 7月底政治局会议要求加快政府债发行，银行既要消化天量债务，又要完成信贷投放指标，央行不得不开闸救急。 连券商ETF都闻风而动，单日暴涨5.52%，金融板块成了流动性最直接的“接水盆”。
香港稳定币牌照暗战：金管局放话“最多发5张”，概念股一夜蒸发百亿
5月21日香港《稳定币条例》通过时，恒宝股份股价两个月翻两倍，四方精创飙涨145%，市场疯炒“牌照预期”。 但8月14日香港金管局与证监会一纸联合声明，泼醒了所有人：“初期仅批出个位数牌照，申请沟通≠获批资格”。
更狠的在后头，金管局总裁余伟文公开警告：近期借稳定币名头的诈骗案激增，8月1日起推广无牌稳定币即属违法！严监管直接戳破估值泡沫：京北方、宇信科技等蹭概念股业绩现形，一季度营收增速骤降至3.74%，甚至出现23.94%的暴跌。 真金白银的玩家只剩两类：参与央行数字货币桥的技术派（如四方精创的mBridge系统），和手握跨境支付牌照的“正规军”（如海联金汇的香港MSO牌照）。
两融数据藏玄机：52万人加仓，但钱都去了三个“避风港”
8月13日，52.34万投资者同时使用融资融券交易，创下年内新高。755万个人投资者和5万机构集体行动，杠杆资金余额突破2万亿，但玩法彻底变了。
2015年，46%融资余额集中在金融股；如今资金分散在4000只个股，前100大个股融资占比降至25%。 钱流向了哪？ 第一站是港股科技，中证港股通互联网ETF两个月吸金145亿，恒生科技ETF跟涨61亿，跨境支付成了新信仰；第二站是医药生物，7月以来融资净买入200亿，半导体紧随其后吃下194亿；第三站是储能，149家企业联手签署《反内卷倡议》，叫停低于成本的价格战，阳光电源等龙头趁机反攻。
3700点一日游背后：散户跑步进场，机构却在悄悄调仓
8月14日上证指数盘中突破3700点，但收盘跌回3666点，超4600股飘绿。 市场情绪看似火热，内里却在分化：7月新增开户数同比激增，非银存款暴增1.39万亿，居民存款却同比少增7800亿，存款搬家进股市的趋势挡不住了。
但机构动作更值得玩味：中国平安突击举牌中国太保H股，年内险资举牌达29次，创2015年来第三波高潮；葛兰、傅鹏博等明星基金经理猛攻高弹性赛道，而部分百亿基金经理业绩跑输大盘。 连国家队都出手了：中央汇金二季度增持ETF超500亿，社保基金加仓医药和半导体。
储能行业打响“反内卷”第一枪：149家企业联手封杀价格战
锂电储能系统中标价从三年前的2.4元/瓦时暴跌至0.48元/瓦时，全行业逼近亏本边缘。 7月13日，中国化学与物理电源行业协会集结宁德时代、阳光电源等149家企业，发布《反内卷倡议书》，核心就两条：禁止报价低于成本，竞争转向技术指标。
政策同步亮剑：国家能源局将储能技术效率、循环寿命纳入硬指标，最高法出台反垄断司法指南，为价格战套上法律缰绳。 效果立竿见影，广东率先上调储能项目投标限价0.4元/瓦时，阳光电源毛利率单季回升4个百分点。
快递跟风提价：义乌快递费一夜涨20%，快递员月入多了500块
快递业曾是“内卷之王”：单票收入从6元惨跌至1元，申通一度亏损。 但政策铁腕扭转战局：7月国家邮政局叫停低价竞争，义乌将快递底价从1元调至1.2元，广东更涨到1.4元。
微妙的是利益分配：末端派费同步上调0.1元，总部和加盟商“五五分成”。 中通快递员算了一笔账：每天多派200件，月收入增加500元。 中信证券测算，若全国推广提价，申通业绩弹性将达33%。
交易所数据揭秘：3700点震荡，换手率暴露主力意图
8月14日，上证指数冲高回落，但成交额放大至2.31万亿。 三大关键指标浮出水面：上证换手率1.37%、深证3.65%、创业板5.99%，全市场涨停股占比仅1.1%，远低于2015年顶峰的10%。
历史数据给出参照：3500点和3600点突破时都出现过单日放量下跌，但震荡消化通常只持续2-3周。 国金证券量化团队监测到，融资资金近七日主要流向券商ETF（13亿）、GPU芯片（9.8亿）和保险（7.2亿），防御性板块成短期避风港。
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